公司建设于2011年，营业首要衔接自日本独资企业肇民紧密，成长成为以特种工程塑料的利用开辟为焦点，用心于为客户供给高本质工程塑料紧密件的建设商，主买卖务为紧密注塑件及配套紧密注塑模具的研发、出产和发卖。

　　公司2014年运营规模增添汽车零零件发卖，运营规模连续扩展；2019年变动加股分局限公司，并建设子公司湖南肇民；2021年于创业之路板备案上市。

　　紧密注塑件因此紧密注塑体例加工成型的塑料成品，区分于通俗注塑成型的普通注塑件，其尺寸精度连结在较高程度。

　　公司出产的紧密注塑件产物首要会合在汽车和家用电器等范畴，产物精度可达0.01妹妹，并连结不变批量出产。

　　紧密注塑件在汽车范畴的利用首要可分为内饰件、外饰件和功效构造件，公司汽车范畴产物首要为汽车功效构造件。

　　塑料功效构造件能在包管充足精度和呆板强度的条件下，进步耐侵蚀度、耐磨度、外表滑腻度、利用机能、降噪结果和减重结果，是以普遍利用于汽车策动机周边、传动零碎、行驶零碎、转向零碎和制动零碎中。紧密注塑模具系紧密注塑件的焦点工艺设备，紧密注塑件的加工成型必要使用紧密注塑模具的一定型腔外形告竣。

　　公司承袭“不停朝上进步，敢于寻事”的价格观和“为了客户的打动和感激而建设”的任务认识，尽力完成“成为我国工程塑料的带领者，做我国最佳的紧密模具”的公司愿景，针对差别客户的需要，不停晋升紧密建设程度。

　　公司现实掌握报酬邵雄辉，截于今年Q3，邵雄辉经过直接和直接掌握共持有公司57.7%的股分。邵雄辉师长教师在塑料建设行业从业20年，现担负上海肇民新资料科技股分局限公司的董事长兼总司理。

　　为充实调换办理层主干职工的主动性，连结团队凝集力，2017年，公司向部分司理及主干职工实行股权鼓励，与邵雄辉等总计18人签订《合资和谈》，邵雄辉持有的百肇投资227.5万元财富份额以2.14元/单元份额让渡给受鼓励职工，今朝已实行终了。

　　除此以外，公司勉励立异，并成立完备的鼓励体制，调换研发职员的主见能动性和研讨主动性；拟定完备的职工专科训练体制，涵盖内部训练、外洋手艺交换、外部导师培育等多个关节。

　　2021，公司紧密注塑件产物支出占主买卖务支出的比率到达91%。公司紧密注塑件产物可分为汽车零件、家用电器零件和其余，此中汽车零件和家用电器零件为公司首要产物系列，2021年二者占主买卖务支出的比重划分为70%和21%。

　　2017⑵021年，公司支出连续增加，自2.3亿增加至5.8亿元，CAGR为26%；此中，紧密注塑件产物支出自2.1亿元增加至5.3亿元，CAGR为27%。本年H1因为新冠疫情，公司的出产发卖遭到浸染，支出和净成本短时间承压，2022Q3支出和净成本复原增加。

　　公司汽车零件支出完成较快增加，2017年至2021年，自1.02亿增加至4.1亿，CAGR为41%，首要因为：1）公司对古板优良客户的营业连续增加；2）跟着汽车排放“国六尺度”的出台和实行，公司对康明斯、石通瑞吉等相干汽车零件企业的发卖大幅晋升；3）公司在新动力汽车零零件产物的开辟孝敬支出增加能源。

　　公司汽车零件发卖支出和海内汽车行业销量颠簸生计差别，首要缘由为：1）公司产物利用范畴普遍，在乘用车、商用车、新动力车等范畴均有结构，存量产物定单量不变；2）公司适应行业成长趋向，开辟契合轻量化和新能化需要的产物，不停取得新产物发卖定单。

　　公司家电零件营业成长比较妥当。2019年度，公司家用电器零件支出降落12.5%，首要缘由系部门厨卫家电客户运营调治，公司产物系列响应调治而至。2020年受疫情浸染，末端家电产物销量下滑，公司支出倏得承压。2021年，公司经过连续开辟新产物，在高端家电零零件墟市不停获得冲破，家电零零件支出完成18.8%增加。

　　2019年度，受单价较低的舍弗勒轴承用零零件（球）销量大幅增添的浸染，公司汽车零件均匀单价大幅降落。

　　2020年汽车零件的毛利率降落较大，首要系康明斯“国六尺度”策动机滤芯零件发卖支出占比大幅晋升而至，该零件外购配件的拼装工序毛利率相对于较低。

　　2021年，需要方面国表里埠区发卖均受疫情浸染，本钱方面原资料价钱连续下行，对公司产物的毛利率团体带来必定背面浸染。2021H2开端商用车客户占比开端下降，本年起新动力汽车零零件占比连续晋升，是以毛利率慢慢不变。

　　轻量化可以或许在保证平安性不变性的条件下，完成对汽车零零件的节能优化打算，下降汽车整备质地，从而进步汽车能源性，削减能源零碎负荷，下降刹车间隔和燃料消费，削减大气传染。

　　新动力汽车因为电池包自庞大，整车分量遍及高于同级燃油车，轻量化经过下降能耗，到达沟通续航所必要的电池包能量更低的结果，进而完成分量和本钱的进一步下降。

　　按照公司招股仿单，有研讨解释，新动力汽车质地每下降10%，对应续航历程可增添5%~10%，节省15%~20%的电池本钱和20%的平常消耗本钱。

　　汽车“轻量化”资料首要可分为工程塑料、高强钢、铝合金、镁合金和复合资料。工程塑料可以或许持久算作构造资料接受呆板应力，并在较宽的温度规模内和比较尖刻的化学物理情况中利用，其长处在于：一是鉴于其密度小、质地轻的特性，可以或许下降本钱，替换钢材等古板金属资料；二是能够铸成比钢配合更加冗长的性状，可以或许进步打算的矫捷性。

　　工程塑料在汽车中的利用不停增加，产业蓬勃国度汽车塑料的用量占塑料总耗费量的8⑽%。德国每辆汽车均匀利用塑料成品近300公斤，约占汽车资料耗费总量的22%；日本每辆汽车均匀利用塑料达100公斤，约占汽车资料耗费总量的7.5%。比拟较而言，我国每辆汽车利用塑料成品在约70公斤，将来塑料利用量有较大晋升空间。

　　2）新能化：跟着住民耗费观点的改动、环球情况庇护需要不停晋升，汽车行业正朝着下降排放、节省资本的标的目的成长。

　　我国为防治压燃式及气体燃料焚烧式策动机汽车排气对情况的传染，出台并实行了汽车排放“国六尺度”。汽车排放“国六尺度”是指《重型柴油车传染物排放限值及丈量方式（我国第六阶段）》（GB17691⑵018）和《轻型汽车传染物排放限值及丈量方式（我国第六阶段）》（GB18352.6⑵016），划分于2019年7月1日和2020年7月1日开端实行。该策略属于强迫性尺度，是以可以或许有用发动相干零零件的改造需要，同时跟着“国六尺度”汽车存量逐步扩展，培修和换新墟市需要也有所增加。

　　我国经过策略搀扶和指导，撑持新动力汽车财产较快成长，为新动力汽车的配套零零件企业带来增量需要。跟着国度策略撑持、消费者环保认识加强和新动力车机能逐步晋升，我国新动力汽车销量保持较快增加。

　　本年，我国汽车销量告竣2686万辆，同比+2.1%；新动力汽车销量告竣689万辆，同比+95.6%。同时，汽车在美妙和售后办事等方面需要的变革，也给整车厂的墟市合作带来了变革，为一线零零件供给商和下游配套企业供给了增加时机和增加空间。

　　因为古板汽车产业强国在产物、手艺、品牌等各方面汗青堆集深挚，零零件行业出产成长标的目的多由庞大国外企业主宰。跟着海内优良下游企业研发手艺和出产工艺的不停晋升，量产后出产效力和本钱劣势的慢慢表现，可以或许慢慢加入拥有国际头部汽车零零件企业的供给链，取得较好的成长时机。

　　2021年揭橥的《塑料加产业“十四五”成长计划指点定见》中指出，科技和财产变化将鞭策塑料加产业加速转型成长，超大范围墟市劣势将拓展塑料加工行业利用范畴，行业“十四五”时代也将对峙“功效化、轻量化、紧密化、生态化、智能化”手艺前进标的目的。

　　2021年，行业转型进级大布景下，原资料价钱大幅下跌紧缩行业成本，据国度统计局数据，2021年天下塑料成品行业范围以上企业18056家，同比增加8.8%；完成买卖支出22264亿元，同比增加12.8%；成本总数1296亿元，同比增加0.9%。

　　此中，塑料整机及其余塑料成品占比最大，完成买卖支出7311亿元，占比33%，同比增加16%；成本总数426亿元，占比33%，同比增加0.6%。行业会合度有所晋升，但依然介入者较多，2021年，公司买卖支出占范围以上塑料整机及其余塑料成品建设企业的总发卖额比率为0.08%。

　　随住民糊口程度的不停进步，耗费进级的需要增添，家用电器行业最近几年往后智能化、高端化趋向较着。以智能座便器为例，2020年，智能座便器线%。

　　家电行业根本加入能干阶段，龙头企业已具有较着的品牌效力，墟市会合度较高，而且无望依托持久的研发堆集和品牌沉淀连续扩展合作劣势，在公司下流触及的燃气开水器、电开水器和清水装备等行业中更加较着。

　　塑料整机行业与下业联系关系度较高，家电行业的高端化和会合度晋升，对塑料家电零零件的功效性和不变性提议更高请求，鞭策塑料家电零零件财产连续增加和会合度晋升。

　　公司产物聚焦于乘用车、商用车、新动力车、高端厨卫家电等范畴，产物系列包罗汽车策动机周边零件、汽车传动零碎零件、汽车制动零碎零件、智能座便器功效零件、家用开水器功效零件、家努力能零件、紧密产业零件、新动力车零件等。

　　汽车范畴方面，公司连续开辟可以或许批量利用于“国六尺度”汽车的产物，同时拓宽能在新动力车范畴的产物利用，热办理模块、电子水泵、电子油泵、电子水阀零件等产物接踵量产。

　　家电范畴，公司连续开辟紧密注塑件在家用电器方面的利用，包罗智能座便器、家用开水器、家用等厨卫家用电器的焦点功效件。

　　2021年，公司告成开辟了汽车热办理模块焦点功效件、电子水泵、电子油泵、电子水阀、OAD、水冷中冷器零零件、超等紧密工程塑料件等产物，迥殊是在新动力汽车热办理模块的球阀、水泵叶轮、转子等焦点紧密零件范畴获得了较大冲破。

　　根据招股仿单，公司在2018⑵020年已储蓄较多的新产物；根据公司2021年年报，公司告竣在塑料取代铝合金资料、汽车热办理模块、电子水泵叶轮、电子换挡器、热互换零碎零件等名目的研讨，并连续停止新产物线的研发。

　　公司首要发卖形式是与首要客户签定发卖框架条约，在告竣产物开辟后吸收定单，是以生计必定的产物开辟周期和产能爬坡周期，估计新产物的慢慢量产，能为公司营业增加连续供给能源。

　　公司凭仗多年的手艺堆集和摸索，构成了“圆度、立体度逆向批改手艺”、“真空吸收手艺”、“悬空成型手艺”、“模内剪切手艺”、“热流道利用手艺”、“罗纹绞牙手艺”等注塑模具相干手艺。公司对峙以出产高质地紧密注塑件为导向，在模具打算和开辟过程当中，重视高紧密度、高难度和高效，不停办理新产物的手艺和工艺困难，告竣新产物的开辟，利用于汽车策动机周边、传动零碎、制动零碎，包管客户末端产物的顺遂量产，在包管汽车安稳运转的条件下完成“以塑代钢”。

　　公司开辟出能批量利用于“国六尺度”汽车的焦点功效零件，公司出产的康明斯“国六尺度”商用车策动机滤芯零件和石通瑞吉“国六尺度”碳罐电磁阀零件，划分用于重型柴油车和轻型汽车。公司在新动力汽车结构的首要产物包罗莱顿混动车策动机减震器零件、哈金森电池冷却包零件、慕贝尔Alpha双向张紧器零件、三花智控电子水泵零件、富奥股分电子水泵零件、三花智控电子水阀零件、特思通电池冷却包零件等。公司在新动力汽车范畴新产物慢慢加入量产阶段，估计将发动新动力汽车零零件支出连续较快增加。

　　公司紧密注塑件和模具出产划分采纳“以销定产”和“定制化”的形式。公司按照客户对差别利用处景的利用需要，告竣自立打算和开辟，出产出成型模具。以后，出产办理部分按照发卖定单和库存消息拟定相干的出产方案，公司再按照模具停止批量出产。

　　1）汽车范畴及家用电器范畴的建设厂商会合度较高，末端产物本质请求高，是以对下游整机的良品率、经久度、不变性等质地身分及模具的打算开辟更加注重；

　　2）模具在打算、开辟、调试过程当中均必要分析思索资料机能、加工工艺、加工装备、出产情况等多个身分，同时请求对客户提议的需要可以或许给出加紧专科的手艺撑持；

　　3）整机出产进程请求严酷依照参数打算来停止，部门塑料整机构造冗长、紧密度高、生计多个加工工序，对企业的出产才能提议了更高的请求。

　　公司连续停止邃密化办理鼎新、美满掌握轨制，利用进步前辈的出产检测装备，包管公司的产物本质和出产效力。公司承袭了日本企业邃密化的办理理想，出产部分可以或许切确回首到单个产物在某平生产工序关节的现实景象，便于公司事中、过后办理，实时发明题目，调治装备、操纵职员的事情状况。同时，公司出产办理职员在编排挤产方案时公道放置差别模具、差别装备的切换，依托富厚的办理经历，下降资料、职员、装备等消耗的同时，高效构造出产，告竣定单委托。

　　上市公司中，横河紧密、海泰科、宁波朴直、天龙股分与公司营业有较强可比性，横河紧密主买卖务以智能家电零零件为主；海泰科、宁波朴直主买卖务以汽车注塑模具营业为主；天龙股分主买卖务以汽车零零件及电工电气紧密塑料件为主。

　　公司注塑产物和注塑模具毛利率连续高于行业首要可比公司，一是由于公司自动挑选附带值和难度更高的焦点功效件，根本都是策动机周边和新动力车热办理模块周边，有必定的溢价；二是由于公司对全过程停止邃密化办理，修建本钱和出产效力的劣势。

　　公司深耕紧密注塑件行业多年，与优良客户成立较深的分割。家电范畴，公司持久向A.O.史姑娘、松下、科勒、能率、TOTO、林内等着名家用电器企业供给商品。

　　汽车范畴，公司算作汽车零零件二级供给商，持久互助东要客户包罗康明斯、莱顿、石通瑞吉、日本特别陶业、哈金森、舍弗勒、三花智控、奥托立夫、皮尔博格、盖茨、马勒等环球着名汽车零零件企业，新动力车零零件的海内客户包罗三花智控、拓普、均胜电子、银轮等。

　　汽车、家用电器等下业的供给商办理系统特地严酷，新产物开辟请求较高，新客户认证周期较长，使得能干的塑料整机企业行家业合作中拥有较高壁垒。

　　公司与后期已开辟客户展开深度互助，不停为下旅客户供给财产化撑持；亦受害于汽车财产链向海内的转化，取得更多产物定单；同时不停改良和晋升本身研发、出产、办理才能，加强与客户粘性。

　　公司前五大客户的发卖占比一向连结在较高的程度，2021年前5大客户发卖额占比为54.82%。公司团体战略是向高附带值、高成本、妙手艺壁垒的标的目的成长，是以也慢慢获得业内有较高招名度和较强气力的庞大企业的承认，今朝已有子公司加入吉祥、长城的甲第供给商，将来跟着产物开端加入量产，支出具有较大的晋升空间。

　　公司2013年开端与康明斯成立互助，首要供给产物包罗商用车策动机滤芯零件、“国六尺度”商用车策动机滤芯零件等，末端整车厂包罗一汽束缚、春风汽车、我国重汽等。

　　公司自建设之日开端与莱顿成立互助，首要供给产物为策动机塑料张紧轮零件、汽车张紧器阻尼件等，末端整车厂包罗丰田、群众、本田、通用、福特、吉祥、长城、尼桑等。

　　2019年，前五大客户中改造日本特别陶业（2015年开端互助），首要发卖产物为策动机爆震传感器，并跟着爆震传感器产物的量产爬坡，发卖金额逐步增添。

　　2020年，前五大客户中改造浙江前景汽配局限公司（2016年起开端互助），公司向该客户发卖的商品首要为汽车刹车真空泵总成。

　　在新动力汽车范畴，公司经过开辟三花、拓普、银轮等主要worker1客户，加入焦点新动力车企的供给链系统。

　　公司一方面经过对现有出产装备停止连续进级革新，包管新产物的量产才能，另外一方面停止新的出产基地扶植，减缓产能使用严重的环境。

　　commercialism募投名目中包罗汽车紧密注塑件、汽车电子水泵及热办理模块零件出产基地扶植名目，不变后估计可完成买卖支出40200万元，均匀息税后净成本为5098.97万元，今朝湖南省湘潭市的再造产基地一期工程本年根本查收告竣；上海出产基地出产及检测装备替代名目停顿已过半，不变后估计可完成买卖支出4000万元，净成本1277.42万元。

　　公司连续增强品类细节管控。在出产工艺方面，注重满意功效构造件在圆度、立体度、圆柱度、同轴度、表面度、身分度等各方面的请求；在模具开辟方面，应用“圆度、立体度逆向批改手艺”、“真空吸收手艺”、“悬空成型手艺”等焦点手艺晋升产物的尺寸精度，好比经过晋升产物圆度，注塑过程当中经过真空负压将气体吸出等手艺，保证产物的密封性；经过装备模具的洗濯工艺，来保证模具内真空回路的通畅。

　　因为公司产物拥有“小数量、多种类”的特性，注塑机台延续出产的工夫短，必要公司连续晋升出产进程办理程度，优化出产方案，均衡定单委托的实时性和产能使用率，下降因频仍切换酿成的产能华侈，有用管控出产本钱和下降产物不良率。

　　受此浸染，公司存货备货量有所升高。跟着公司新工场的慢慢投产，出产方案邃密化水平估计连续晋升，公司存货周转率保持在比较不变程度。

　　因为公司“小数量、多种类”的特性，公司现阶段仍难表现范围劣势，公司的合作劣势更多体此刻能实时呼应客户需要，连续开辟本质请求较高的产物，进而晋升客户的承认度及称心度。同时，连续开辟和不变出产附带值较高的产物也有益于公司毛利率程度晋升。

　　公司将来估计将在热办理模块、紧密齿轮件、电池组件及其余汽车零零件增量范畴停止摸索，新动力汽车零零件单车价格量及发卖支出占比将进一步晋升。

　　汽车板块：根据2021年年报，公司汽车紧密塑料件占买卖支出比率为70%，已成为最关键的板块。

　　成本率高，壁垒高的紧密塑料件单车价格量约在500*00元之间，按照中汽协，本年我国汽车销量2686万辆，测算紧密塑料件墟市范围约在134⑵15亿元，且跟着新动力化、轻量化（以塑代钢）的财产趋向不停晋升。

　　公司具有日系企业功底，手艺程度进步前辈，持久与优良客户互助（康明斯、莱顿、特斯拉、三花智控等），估计将充实受害于行业盈余。

　　根据国度统计局，冰箱、洗衣机、空调等支流家电2021年销量约4.2亿台，此中紧密件价格量遍及在50元摆布，测算2021年行业空间在200亿摆布。公司具有日系企业功底，手艺程度进步前辈，持久与优良客户互助（A.O.史姑娘、松下、科勒等）。

　　本年公司受新冠疫情浸染短时间承压，当今⑵024年，公司慢慢扩大出产才能，湖南湘潭出产基地一期产能使用率连续晋升，估计公司紧密注塑件买卖支出2022⑵024年划分⑸.1%/+33.8%/+31.5%至5.07/6.78/8.92亿元。

　　随公司新动力汽车零零件占比晋升、本钱下行压力减缓和新产物量产，估计公司毛利率团体稳步下行，公司紧密注塑件2022⑵024年毛利率划分为34.3%/34.5%/34.7%。

　　本年上半年公司受新冠疫情浸染短时间承压，下半年复原增加，估计当今⑵024年公司营业一般展开，估计2022⑵024年支出划分⑷.7%/+31.9%/+30.0%为5.57/7.35/9.56亿元。

　　上市公司中，思索到营业上的类似性，咱们挑选横河紧密、海泰科、宁波朴直、天龙股分算作可比公司，停止首要财政目标对照；思索到估值的可比性，咱们挑选可停止PE估值对照的华达科技、骏创科技、立中团体算作可比公司，以上公司营业中包罗汽车零零件功效件、汽车轻量化零零件或汽车零零件模具营业。

　　公司在营业至关的行业可比公司中半岛体育入口，市值处于较低程度，思索到公司具有完整产物研发打算系统和出产办理系统，产能连续开释，新客户不停安定拓展。

　　客户拓展不足预期危机。公司一向努力于为汽车、家电行业优良客户供给紧密注塑件产物，若客户拓展不足预期，会对公司将来支出增加发生背面浸染。

　　产物研发不足预期危机。汽车行业新产物认证周期长，若公司新产物开辟未能满意客户质地认证需要，公司与客户的互助会遭到浸染，从而浸染到公司的支出增加。

　　墟市合作加重危机。因为海内汽车行业的加紧成长，更多的零零件出产企业扩展产能，将来的墟市合作或加重，若是公司未能表现出必定合作劣势，公司的买卖支出和红利才能会遭到背面浸染。

　　客户相对于会合危机。公司客户会合度相对于较高，若公司首要客户本身成长不足预期，或公司产本质地、委托实时性等缘由不克不及满意其推销需要，浸染了客户与公司的互助联系，公司的买卖支出将会遭到背面浸染。